En Europa y la mayoría de los demás países desarrollados, donde los funcionarios tienden a insistir en que las decisiones de Washington no afectan su propia trayectoria política, se podría encontrar consuelo en que el presidente de la Fed… Jerome PowellLa declaración del miércoles de que la economía estadounidense sigue en buena forma.
En mercados emergentesEl recorte de medio punto porcentual de la Fed ofrece una presión reducida sobre los tipos de cambio que han sentido el impacto de los costos de endeudamiento estadounidenses más altos en décadas. Eso ofrece espacio para recalibrar sus propios ajustes de tasas, como lo hizo Indonesia en un recorte sorpresivo justo antes de la Fed.
Powell y sus colegas se enfrentaron a cierto riesgo de asustar al público y hacerle creer que los riesgos de recesión estaban aumentando al recortar más de lo que la mayoría de los economistas anticipaban. En cambio, ofreció tranquilidad, diciendo que la paciencia de la Fed al no actuar hasta ahora había dado “dividendos” al impulsar la confianza de que la inflación, que había aumentado a su nivel más alto desde la década de 1980, se había controlado.
La decisión del miércoles fue “una señal de nuestro compromiso de no quedarnos atrás”, afirmó. Los inversores reaccionaron inicialmente con confianza, aunque las acciones estadounidenses cerraron con modestas caídas.
“El recorte de medio punto por parte de la Fed tendrá un efecto dominó en las decisiones de tipos de interés de otros bancos centrales y llevará a los participantes del mercado a concluir que la economía estadounidense se está desacelerando, lo que tal vez lleve a una desaceleración global”, dijo Stefan Gerlach, economista jefe del EFG Bank en Zúrich y ex vicegobernador del banco central de Irlanda. Banco Central Europeo Gerlach añadió que el BCE está considerando volver a bajar las tasas el mes próximo, por tercera vez desde junio, una opción que “ha tratado de rechazar firmemente”. Los responsables de la política monetaria, encabezados por la presidenta Christine Lagarde, están haciendo todo lo posible para enfatizar que toman decisiones sobre políticas de manera independiente. En el período previo al primer recorte de tasas del BCE en junio, cuando la economía estadounidense todavía estaba en racha, Lagarde insistió en que la medida estaría inspirada por los datos, no por la Reserva Federal.
Pero también reconocieron que la política monetaria estadounidense tiene repercusiones significativas para el bloque de 20 naciones. No descartaron reducir los costos de endeudamiento en octubre, aunque tal medida es poco probable, dijeron la semana pasada personas familiarizadas con el asunto.
Si se adoptan medidas ese mes y nuevamente en diciembre, el BCE y la Fed podrían ponerse de acuerdo sobre el tamaño total de los recortes de tasas este año. Los funcionarios estadounidenses esperan que los costos de endeudamiento sean 100 puntos básicos más bajos para fin de año de lo que eran antes del recorte de medio punto del miércoles.
Un estudio reciente del Instituto de Finanzas Internacionales mostró que los cambios en las tasas de interés en EE. UU. han sido el factor más importante de las decisiones en Europa desde 2021.
“Aunque el BCE tome decisiones independientemente de la Fed, los diferenciales de tipos de interés con respecto a la Fed pueden tener efectos económicos reales en la zona del euro y, por lo tanto, deberían tenerse en cuenta”, dijo Marcello Estevao, economista jefe del IIF. De lo contrario, se correría el riesgo de una apreciación del euro, una caída de las exportaciones, un debilitamiento de la economía y un shock desinflacionario.
Resumen mundial
Los bancos centrales de los mercados emergentes, incluidos los del Golfo Pérsico, que tienen sus monedas vinculadas al dólar, siguieron el ejemplo y también redujeron los tipos en medio punto. La Autoridad Monetaria de Hong Kong también redujo su tipo de referencia en línea con la decisión de la Reserva Federal.
El jueves probablemente el Banco de Inglaterra mantendrá su política sin cambios, mientras que se espera que el Banco de la Reserva de Sudáfrica reduzca su tasa en un cuarto de punto.
La reacción probable en los mercados emergentes con monedas de libre flotación no es tan obvia. Si bien estos también han seguido a la Fed en el pasado, el banco central estadounidense ha demostrado ser menos un ancla en el ciclo actual, según Bloomberg Economics.
“La desconexión respalda nuestra expectativa de que las economías emergentes, en términos netos, se relajarán menos que la Fed en el próximo año”, escribieron Adriana Dupita y Alex Isakov de Bloomberg Economics en una nota.
Los funcionarios en Yakarta se apresuraron con un recorte de un cuarto de punto el miércoles, y las tasas más bajas en los EE. UU. liberan espacio para que los fijadores de tasas desde Seúl a Mumbai actúen también, aunque otras consideraciones como la estabilidad financiera están en juego.
BloombergEn Japón, donde los banqueros centrales recién están comenzando a aplicar una política de ajuste, la decisión de la Fed puede tener implicaciones sobre lo que está por venir.
Se espera que el Banco de Japón mantenga sin cambios los tipos de interés el viernes. Las previsiones actualizadas en octubre pueden poner de relieve tendencias más al alza en los salarios y los precios y tentarlos a subirlos en un cuarto de punto, afirma Taro Kimura, economista sénior de BE para Japón.
Eso, a menos que la decisión de la Reserva Federal se tome como una advertencia de que se avecinan problemas más graves para la economía mundial.
