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Informe de capital Dolat
Mahanagar Gas Ltd. registró un Ebitda/beneficio después de impuestos -8%/-4% por debajo de nuestras estimaciones, principalmente debido a-
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costo de gasolina ligeramente más alto;
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un aumento interanual del 34% en los costos de los empleados; y
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mayores gastos operativos.
Los aspectos más destacados son:
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guía de crecimiento del volumen de ~7% para el año fiscal 25 y margen Ebitda de 10-12 rupias/scm;
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La asignación de gas del mecanismo de precios administrado para GNC en el tercer trimestre hasta la fecha se redujo a ~57 % frente al 71 % en el primer semestre del año fiscal 25, mientras que la asignación para PNG – D se mantiene en el 105 %; y
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Adición de vehículos a GNC de 23.000/trimestre frente a 21.000/trimestre en el primer trimestre del año fiscal 25.
La incorporación de vehículos de dos ruedas a GNC aún se encuentra en una etapa incipiente (1.200/trimestre) con un consumo máximo de 1,5 kg/día.
Mahanagar Gas registró un crecimiento interanual del volumen de más del 13% de manera constante en los últimos tres trimestres, lo que indica un riesgo al alza para nuestra suposición de una CAGR del volumen del 7,5% durante el año fiscal 24-27E.
También hemos modificado los otros supuestos de ingresos, lo que aumenta nuestras estimaciones de ganancias para los años fiscales 25E/26E en un 3,5%/4,2%.
Dada la fuerte corrección en el precio de las acciones la semana pasada, estamos mejorando nuestra calificación a 'Comprar' desde Acumular y elevando ligeramente nuestro precio objetivo basado en SoTP a Rs 1.870 desde Rs 1.855.
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