Investing.com — La economía estadounidense, aunque resistente, se enfrenta a varios desequilibrios lo suficientemente importantes como para desencadenar una recesión leve en el futuro cercano.
Los analistas de BCA Research sostienen que, si bien estos desequilibrios pueden no conducir a una recesión profunda, son lo suficientemente importantes como para producir una desaceleración.
Uno de los desequilibrios más evidentes de la economía estadounidense se encuentra en el sector inmobiliario, particularmente en el sector inmobiliario comercial.
Las tasas de vacancia de oficinas alcanzaron máximos históricos tras la pandemia de COVID-19. Los espacios de oficinas de primera calidad se están vendiendo por fracciones de su valor anterior y los precios de los inmuebles comerciales están mostrando el peor desempeño desde la crisis financiera mundial (GFC), con una caída interanual del 8,9 % en el primer trimestre de 2024.
Además, los bancos regionales, que están muy expuestos a los bienes raíces comerciales, enfrentan una mayor vulnerabilidad. Las tasas de morosidad en este sector están aumentando y podría producirse otra ola de quiebras bancarias si las dificultades de los bienes raíces comerciales continúan empeorando.
“El número de unidades multifamiliares en construcción superó el millón en agosto pasado, más del doble del nivel alcanzado durante la burbuja inmobiliaria de la década de 2000”, dijeron los analistas.
En el sector inmobiliario residencial, ha surgido un desequilibrio de precios. Los precios reales de las viviendas son un 22 % superiores a los niveles previos a la pandemia, lo que ha llevado la asequibilidad de las viviendas a mínimos históricos.
Con menos compras de viviendas, los constructores han reducido los inicios, lo que ha reducido aún más la inversión residencial.
La inversión residencial generalmente se contrae en el período previo a una recesión, y los datos actuales del modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta indican una disminución anual del 8,5% en el tercer trimestre.
El comportamiento del consumidor es otro desequilibrio importante en la economía. La tasa de ahorro personal se ha desplomado hasta apenas el 2,9%, menos de la mitad de su nivel de 2019.
Mientras que los gastos personales crecieron un 5,3% durante el último año, el ingreso disponible solo aumentó un 3,6%, lo que obligó a los consumidores a recurrir a los ahorros.
Sin embargo, el agotamiento de los ahorros de la era de la pandemia sugiere que el gasto del consumidor probablemente se desacelerará en los próximos meses.
Además, el crecimiento de los ingresos se desacelerará aún más a medida que el crecimiento de los salarios se desacelera y el mercado laboral se debilita. La semana laboral promedio se está reduciendo, lo que, combinado con la desaceleración de la remuneración, probablemente ejercerá una presión a la baja sobre los ingresos laborales.
Las crecientes tasas de morosidad en tarjetas de crédito y préstamos para automóviles, actualmente en sus niveles más altos desde 2010, sugieren que no se puede confiar en el endeudamiento de los consumidores para sostener el consumo.
Los bancos han respondido endureciendo los estándares de préstamo, haciendo más difícil para los consumidores depender del crédito.
El sector manufacturero también muestra signos de tensión. Los pedidos nuevos en el sector manufacturero cayeron a 44,6 en agosto de 2024, el nivel más bajo desde mediados de 2023, lo que refleja una demanda débil tanto a nivel nacional como internacional.
El exceso de gasto en bienes de consumo duraderos, que aumentó durante la pandemia, sigue pesando sobre el sector.
Si bien el gasto se ha moderado, sigue estando muy por encima de los niveles previos a la pandemia, lo que sugiere que es poco probable que la demanda de bienes manufacturados se recupere en el corto plazo.
Factores globales, como la desaceleración económica de China y la pérdida de competitividad de Alemania, también pesan sobre la industria manufacturera estadounidense.
La contracción de la demanda interna de China ha provocado un aumento de las exportaciones, lo que ha contribuido a un exceso de oferta global, mientras que los crecientes costos laborales unitarios de Alemania la hacen menos competitiva dentro de la eurozona.
La política fiscal, que tradicionalmente actúa como una herramienta contracíclica durante las recesiones, se ve limitada por un déficit presupuestario sin precedentes del 7% del PIB, lo que limita la capacidad del gobierno para implementar medidas de estímulo durante una recesión.
Además, se espera que el gasto de los gobiernos estatales y locales, que ha contribuido significativamente al crecimiento del PIB en los últimos años, disminuya en 2025. Con menos recursos para la intervención fiscal, a Estados Unidos le puede resultar difícil contrarrestar los efectos de una desaceleración económica.
Los mercados de valores también están mostrando signos de vulnerabilidad. Si bien una recesión leve podría no dañar gravemente la economía en general, podría desencadenar una corrección en los precios de las acciones.
El S&P 500 cotiza actualmente a 20,8 veces las ganancias futuras, una prima del 42% sobre las estimaciones del valor justo.
Si Estados Unidos cae en recesión, los mercados de valores podrían experimentar una caída similar a la de 2001, cuando cayeron un 49% desde su punto máximo hasta su mínimo, a pesar de la levedad de la contracción económica.
