Se espera que la Reserva Federal recortar los tipos de interés hoy por primera vez desde 2020, mientras el mercado laboral y la inflación continúan enfriándose.
Los inversores esperaban con ansias esta medida tras el discurso moderado que pronunció Jerome Powell en Jackson Hole, Wyoming, en agosto. Sin embargo, lo que el mercado está pronosticando erróneamente es cuán agresiva será la campaña de recortes de tasas de la Fed durante los próximos meses.
Así lo afirma Samuel Tombs, economista jefe de Pantheon Macroeconomics para Estados Unidos. Las probabilidades actuales del mercado favorecen que el banco central recorte las tasas en 225 puntos básicos hasta el rango del 3% al 3,25% para junio o julio de 2025, según el Herramienta CME FedWatchPero Tombs dijo en una nota a sus clientes el lunes que la Fed habrá bajado las tasas aún más en ese momento, a 2,5%-2,75%.
“Creemos que la Fed tendrá que ser más proactiva de lo que prevé esta semana y eventualmente reducirá la tasa de fondos al 2,625% a mediados de 2025”, escribió.
Suponiendo un recorte de 25 puntos básicos en cada reunión del FOMC hasta julio próximo, eso dejaría 75 puntos básicos adicionales que el banco central tendría que incorporar a sus ajustes de política durante ese período.
Hay algunas razones por las que Tombs cree que el próximo ciclo de tala será más frenético de lo que muchos anticipan. Una de ellas es que Los consumidores podrían ser más débiles de lo que parecen y es probable que el mercado laboral se deteriore aún más..
Si bien los balances de los hogares son sólidos gracias al crecimiento de los precios de las viviendas y a los precios récord de las acciones, el exceso de ahorros por la pandemia provenientes del estímulo gubernamental y la reducción del consumo se ha agotado, dijo Tombs. Esto es evidente en los niveles de efectivo como porcentaje del ingreso que vuelven a donde normalmente se esperaría que estuvieran ahora según los estándares de 2019.
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Esto sugiere que el poder de los consumidores puede estar estancado, y una tasa de desempleo en aumento solo empeorará la situación. Dado que los datos de la NFIB muestran una disminución de las intenciones de contratación y de las vacantes de empleo, Tombs cree que el desempleo seguirá su tendencia al alza. Cuando el mercado laboral empeora, la gente tiende a ahorrar más dinero.
Si bien la Fed espera estimular el gasto con recortes de tasas, Tombs se muestra escéptico de que tengan el impacto que desea el banco central.
Debido a un consumidor más débil y a un mercado laboral que avanza en la dirección equivocada, una La mayoría de los bancos se muestran cada vez más cautelosos a la hora de conceder préstamos.“Es probable que esto mantenga las tasas altas en el corto plazo”, señaló Tombs.
“Los prestamistas están incorporando correctamente en sus precios un mayor riesgo de impago”, escribió Tombs.
Las tasas hipotecarias también tendrían que bajar significativamente para beneficiar a los muchos propietarios de viviendas que ya tienen tasas hipotecarias bajas aseguradas, dijo Tombs, y las tasas más bajas dañarán los retornos de activos como los certificados de depósito y los fondos del mercado monetario.
“Las nuevas tasas hipotecarias deben caer alrededor de 250 puntos básicos antes de que sean inferiores a la tasa hipotecaria promedio vigente”, escribió Tombs. “De hecho, la flexibilización de la Fed probablemente deprimirá inicialmente el flujo de efectivo de los hogares, dado que los activos líquidos representan ahora el 90% de los pasivos, frente al 60% en la década de 2000, y la tasa de interés efectiva sobre los depósitos caerá más rápidamente que la tasa efectiva de los préstamos”.
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