- El desmantelamiento del carry trade en yenes sigue siendo un riesgo para el mercado de valores estadounidense, dijo Ed Yardeni.
- Los comentarios de Hawisk del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, provocaron nueva volatilidad la semana pasada, dijo.
- El débil informe de empleo del viernes es un temor pasajero sobre el crecimiento, no una razón para una venta masiva, agregó Yardeni.
El carry trade se deshace mercados sacudidos “Lo ocurrido el mes pasado sigue siendo una amenaza”, escribió Ed Yardeni en una nota el domingo.
Para el veterano del mercado, la caída del 4,3% de la semana pasada en el Índice S&P 500 No tiene mucho sentido cuando la Reserva Federal está dispuesta a relajar la política monetaria. En cambio, es probable que intervenga otro factor.
“¿Por qué están cayendo los precios de las acciones cuando la Reserva Federal se dispone a reducir las tasas de interés para evitar una recesión y detener el aumento de la tasa de desempleo impulsando el crecimiento económico? Tuvimos un atisbo de la respuesta a principios de agosto: el carry trade todavía se está deshaciendo”, escribió Yardeni.
En los últimos años, los inversores han tomado préstamos baratos en yenes japoneses, aprovechando las tasas de interés ultrabajas del país. Luego, esos fondos se han redistribuido en activos de mayor rendimiento, especialmente acciones tecnológicas estadounidenses, dijo Yardeni.
Pero el carry trade se derrumba cuando Japón ajusta las tasas, como lo hizo en agosto. Un aumento sorpresivo de 15 puntos básicos obligó a los operadores a vender activos para cubrir las llamadas de margen, lo que contribuyó a una caída dramática de las acciones estadounidenses. zambullirse el 5 de agosto.
Aunque desde entonces el mercado ha recuperado sus pérdidas, los índices de referencia volvieron a caer en la primera semana de septiembre, y el S&P 500 registró su mayor caída semanal desde el colapso de Silicon Valley Bank en marzo de 2023.
La culpa ha recaído principalmente en el informe de empleo de la semana pasada, ya que la debilidad laboral ha provocado temores de recesión. Pero si bien los datos publicados el viernes fueron más débiles de lo esperado, la cifra principal apenas estuvo por debajo de las estimaciones y la tasa de desempleo bajó ligeramente.
En opinión de Yardeni, la reacción a los datos es un temor pasajero al crecimiento.
“Nuestra evaluación del informe de empleo del viernes es que no fue tan malo como se creía. Además, parte de la aparente debilidad en el empleo sugiere que el crecimiento de la productividad puede seguir sorprendiendo al alza”, dijo Yardeni en una nota aparte.
En este contexto, otro factor contribuyó a la liquidación más reciente, dijo Yarden: los comentarios agresivos sobre las tasas de interés por parte del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda.
El martes, el gobernador confirmó que las tasas de interés seguirán aumentando en Japón si la economía y los precios del país se mantienen en línea con las expectativas del banco. Bloomberg Ese día, el yen se fortaleció frente al dólar estadounidense.
“Las tasas de interés a corto plazo de Japón siguen siendo muy bajas. Si la economía está en buenas condiciones, subirán a niveles que consideramos neutrales”, dijo también Ueda hace dos semanas. Durante una audiencia parlamentaria.
Inmediatamente después de la liquidación de operaciones de carry trade de agosto, JPMorgan advirtió de manera similar a los inversores que Desenrollarse es sólo la mitad del proceso.
