AMC Entertainment: El caso alcista depende de la Reserva Federal (NYSE:AMC)

Los problemas que enfrenta AMC Entertainment (BOLSA DE NUEVA YORK:AMC) van desde una alta carga de deuda que ha hecho que los pagos de intereses trimestrales pagados por el mayor operador de cines de EE. UU. aumenten, hasta los ingresos de taquilla en declive después de la huelga de Hollywood de 2023. disputas. El operador tenía 321.581.000 acciones AMC tenía en circulación 1.610 millones de acciones al cierre de su segundo trimestre fiscal 2024, un aumento sustancial respecto de las 151.347.000 acciones de hace un año. AMC, a 5 dólares por acción, tiene una capitalización de mercado de 1.610 millones de dólares. Aunque AMC Apes no puede disimular los notables niveles de dilución de la última media década, la alternativa era declararse en quiebra, lo que probablemente podría haber entregado toda la empresa a sus acreedores y haber eliminado el valor para los accionistas.

Sin embargo, con los comunes cayendo un 82% en el último año y con la Fed dispuesta a aligerar la carga del préstamo de deuda de AMC, hay una El caso de un desempeño superior en el corto y mediano plazo. El catalizador más destacado llegará el 18 de septiembre, cuando el Comité Federal de Mercado Abierto (“FOMC”) se reúna para reducir las tasas por primera vez desde 2020. La herramienta FedWatch de CME ha colocado la probabilidad de que esto suceda en 100% con una única lectura de inflación al consumidor la semana anterior a la reunión siendo el principal punto de datos que podría posponer esto. último cubierto AMC en enero.

Deuda, ingresos y flujo de caja

La deuda total a largo plazo de AMC se situó en 4.330 millones de dólares al final de su segundo trimestre, manteniendo una tendencia a la baja desde que la pandemia obligó al operador a cerrar sus activos y asumir deuda para seguir siendo una empresa en marcha. La deuda total a largo plazo se redujo aproximadamente un 12% con respecto a su comparación del año anterior y había disminuido materialmente desde un pico muy por encima de los 5.500 millones de dólares en 2020. Además, AMC anunció recientemente un acuerdo con sus acreedores para refinanciar $2.5 mil millones de la deuda existente y extender sus vencimientos hasta 2029.

El tramo más grande del acuerdo posterior al cierre del período verá a AMC emitir $1.2 mil millones de nuevos préstamos a plazo con vencimiento en 2029, canjeándolos por los préstamos a plazo garantizados sénior de 2026. También habrá un potencial para extender otros $800 millones de vencimientos en 2026. El acuerdo agrega solidez al balance de AMC, pero viene con dilución, ya que existe una opción para reducir la deuda en otros $464 millones a través de la conversión de pagarés intercambiables en capital. AMC registró ingresos en el segundo trimestre de 1.03 mil millones de dólaresun 23,7% menos que en el mismo período del año anterior, pero en línea con las estimaciones de consenso.

La caída se debió a lo que la gerencia de AMC señaló como una taquilla más lenta a la sombra de las huelgas de guionistas y actores de Hollywood de 2023. La compañía registró una pérdida neta de $ 32,8 millones, por debajo de una ganancia de $ 8,6 millones hace un año, con un EBITDA ajustado que cayó a $ 29,4 millones. Esto fue de $ 182,5 millones hace un año para una disminución del 84% en el EBITDA ajustado. La asistencia cayó bastante marcadamente en comparación con el trimestre del año anterior debido a una programación de taquilla comparativamente más débil a pesar del estreno en el segundo trimestre de De adentro hacia afuera 2la película animada más taquillera de todos los tiempos.

De manera crítica, el éxito de Deadpool & Wolverine, la permanencia de Inside Out 2 en el tercer trimestre y el estreno de Alien: Romulus deberían ayudar a amortiguar los ingresos de taquilla del tercer trimestre y deberían respaldar una comparación más competitiva del año anterior para AMC. La compañía también cerró el segundo trimestre con efectivo y equivalentes de $770,3 millones, un aumento secuencial desde los $624,2 millones, incluso cuando el efectivo utilizado en operaciones aumentó a $34,6 millones desde los $13,4 millones de hace un año. El flujo de efectivo libre negativo durante el trimestre fue de $79,2 millones.

Todo cambia cuando la Reserva Federal recorta las tasas

El recorte de las tasas de la Fed sería un momento crucial para la historia de AMC, que durante años se ha definido por disrupciones consecutivas que se han acumulado para formar un intenso viento en contra. La pandemia, que obligó a aumentar la deuda, fue seguida inmediatamente por una inflación récord y una tasa de fondos federales que tuvo que aumentarse a su nivel más alto en una generación. Las disputas laborales de 2023 solo agravaron este enigma. Si bien no veremos un regreso inmediato a la era de la política de tasas de interés cero, las perspectivas sobre los bienes comunes de AMC deberían cambiar drásticamente con un aligeramiento de su carga de deuda en respuesta a los recortes de tasas programados para comenzar a partir de septiembre. La dinámica subyacente de la asistencia al cine en los EE. UU. sigue siendo saludable. Se espera que la dilución futura siga siendo elevada, y AMC ha dejado en claro que tiene la intención de aprovechar su capital para continuar fortaleciendo su balance. El resto de la programación de películas de 2024 está programada para ver el estreno de Joker: Folie a Deux, Transformers One, Venom: The Last Dance y Gladiator 2. En 2025, la taquilla será aún más saludable a medida que se complete la recuperación de las disputas laborales de 2023. ¿Creo que AMC es una buena compra? No. Pero el caso a corto plazo es menos claro.