La empresa de vehículos autónomos Pony AI, respaldada por Toyota, se ha unido a la lista de empresas chinas que cotizan en bolsa en el mercado de valores de EE. UU. después de varios años. prohibición de Beijing sobre la obtención de capital extraterritorial.
Zeekr, una startup china de vehículos eléctricos de lujo, debutó en la Bolsa de Nueva York en mayoy WeRide, otra startup audiovisual, también espera presentar una oferta pública inicial en los EE. UU. este año en un Valoración de 5 mil millones de dólarespero sus planes tienen se ha retrasado a partir de agosto.
pony era valorado en 8.500 millones de dólares cuando recaudó capital en 2022. Toyota participó en esa ronda como inversor de seguimiento después de inyectar a la startup 400 millones de dólares en 2020, según datos de PitchBook. La participación del fabricante de automóviles japonés en Pony es del 13,4%. Desde entonces, la startup AV china se ha asegurado 100 millones de dólares del NEOM de Arabia Saudita en 2023, y 27 millones de dólares del VC chino GAC Capital en octubre.
Pero la presentación para salir a bolsa revela que la junta directiva de Pony recientemente redujo la valoración mínima para su IPO a 4 mil millones de dólares. Pony también redujo su objetivo mínimo de lo que quiere recaudar en la transacción de 425 millones de dólares a sólo 200 millones de dólares.
Eso no es todo lo que se destacó en Presentación de oferta pública inicial de PonySin embargo, aquí están nuestras cuatro conclusiones principales.
Flota y operaciones modestas
Las solicitudes de salida a bolsa están repletas de números que antes eran oscuros o carecían de contexto, y el de Pony no es una excepción.
La compañía dice que opera una flota de 190 “robotrucks” en Beijing y Guangzhou, y más de 250 robotaxis en Beijing, Guangzhou, Shenzhen y Shanghai. Puede cobrar tarifas de robotaxi en las tres primeras ciudades y funciona sin conductor en Guangzhou y Shenzhen.
En cuanto a los robotaxi, Pony dice que recibe un promedio de 15 pedidos diarios por robotaxi de los 220.000 usuarios registrados en la aplicación PonyPilot. En total, dice que ha acumulado más de 20 millones de “millas de conducción autónoma”, aunque sólo 2,4 millones de ellas no tenían un conductor humano detrás del volante.
Pony complementa su servicio de robotaxi con un creciente negocio de robotaxi. Dice que ya ha adquirido 57 clientes corporativos, lo que representa el 73% de los ingresos totales en el primer semestre de este año. Pero la mayor parte de ese dinero proviene de los tres principales clientes de Pony, que generaron el 62,8% de los ingresos totales durante el mismo período.
¿Ingresos arriba y hacia la derecha?
No es ningún secreto que los vehículos autónomos son un negocio caro. Y aunque Pony dice que generó ganancias brutas de 32 millones de dólares y 17 millones de dólares en 2022 y 2023, respectivamente, la compañía perdió más de 270 millones de dólares durante esos años.
Un gran impulsor de esas pérdidas ha sido el gasto en I+D de Pony. Es comprensible, dado que Pony es una empresa que desarrolla tecnología pionera, que implica una pila autónoma con muchos sensores. Pero nos preguntamos cuándo Pony realmente priorizará las operaciones sobre la I+D. Al 30 de junio, la fuerza laboral de la startup de alrededor de 1.300 empleados se compone de un 44% de investigación y desarrollo, un 16% de implementación y producción de tecnología y solo un 28,5% de operaciones. Gastó 73 millones de dólares solo en salarios de empleados de I+D en 2023 y terminó el primer semestre de este año con 335 millones de dólares en efectivo.
Pony proyecta que generará mucho más dinero en los próximos años, especialmente a medida que aumenten las tarifas de los robotaxi. Pero suena menos optimista en cuanto a reducir los costos, porque en la presentación no dice que espera que el costo de esos ingresos disminuya con el tiempo, sólo que esos costos “seguirán evolucionando en el futuro cercano”.
Ahora, los ingresos de Pony casi se duplicaron a 24,7 millones de dólares en el primer semestre de 2024 en comparación con el mismo período del año pasado. También ha reducido sus pérdidas año tras año en el primer semestre. Pero si bien parece que los ingresos de Pony están aumentando y hacia la derecha si miramos solo la primera mitad del año, la compañía todavía tiene un largo camino por recorrer si espera superar los ingresos totales de 2023 de 71,9 millones de dólares.
SESENTA. PÁGINAS. DE. RIESGO.
Cada empresa debe exponer los riesgos asociados con el negocio cuando sale a bolsa. Pero maldita sea si Pony no fuera increíblemente minucioso con 60 páginas de descargos de responsabilidad.
¿Uno de sus principales riesgos? Se debe a una escasez de personal suficientemente capacitado con conocimiento de los US GAAP (Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados) para garantizar el cumplimiento adecuado de los requisitos de la SEC.
Si bien Pony dice que ha solucionado esta debilidad a finales de 2023, hay evidencia muy reciente que muestra cuán real puede ser el riesgo para una empresa joven en Fisker. La caída de esa startup de vehículos eléctricos hasta la quiebra fue, en gran parte, provocado por no cumplir con el plazo para presentar la solicitud sus resultados financieros del tercer trimestre del año pasado.
También está el viejo enigma de la República Popular China: algo Zeekr está familiarizado con. Dejaremos que Pony lo diga: “Las autoridades reguladoras de la República Popular China tienen una supervisión significativa sobre nuestro negocio y pueden influir en nuestras operaciones según lo consideren apropiado para promover objetivos económicos, regulatorios, políticos y sociales”.
Continuando, Pony incluyó un leve riesgo de no poder continuar con sus extremadamente limitadas pruebas de robotaxi en los EE. UU. debido a una inminente Regulaciones contra vehículos conectados chinos.. La startup tiene permiso para probar vehículos autónomos con un conductor al volante en California, pero dice que sus operaciones en EE. UU. generaron “menos del 1% de nuestros ingresos totales en 2023 y los seis meses que terminaron el 30 de junio de 2024”.
Pony pinta un bonito cuadro
Estamos a unos años de la locura por las fusiones y adquisiciones con fines especiales que permitió a las nuevas empresas hacer proyecciones escandalosas sobre sus negocios. Recuerda cuando Faraday Future proyectado ¿Vendería más de 100.000 vehículos eléctricos en 2024? Se han vendido aproximadamente 13 hasta la fecha.
Esta es una oferta pública inicial tradicional, por lo que Pony no tiene tanta licencia para ser tan desquiciado con sus proyecciones. Aún así, Pony se entrega a algunas imágenes halagadoras de lo que su tecnología es capaz de hacer y que seríamos negligentes no compartir con usted.
“En las vías públicas de las metrópolis chinas, Pony ha logrado lo que alguna vez sólo se describió en la ciencia ficción: construir un automóvil que se conduce solo”, escribe la compañía. “Los pasajeros, con los ojos muy abiertos de asombro, abren la puerta usando la aplicación y suben al asiento trasero”.
“Al bajar del automóvil, los pasajeros pagan la tarifa a través de la aplicación y concluyen este viaje impresionante. Mientras tanto, el robotaxi se aleja solo para recoger al siguiente pasajero, dejando a uno reflexionar sobre otras maravillas que depara el futuro”.
Con los ojos muy abiertos, de hecho.
