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La oferta de TPG para formar un grupo de televisión por satélite estadounidense de 23.000 millones de dólares capaz de competir con Netflix corre el riesgo de colapsar, ya que el grupo de capital privado se encuentra en un enfrentamiento con los acreedores por una reestructuración de deuda de la que depende el acuerdo.
DirecTV, el proveedor de televisión por satélite TPG controles, acordó pagar un dólar nominal el mes pasado por Dish Network, su rival más cercano, ofreciendo a los tenedores de bonos alrededor de 8 mil millones de dólares en bonos canjeados por notas de Dish existentes con un valor nominal de poco menos de 10 mil millones de dólares.
Según documentos vistos por el Financial Times, Plato Los acreedores han presionado a DirecTV para que reduzca el descuento de 1.600 millones de dólares a unos 300 millones de dólares, pero el postor se ha negado a cambiar sus condiciones.
Las cartas intercambiadas entre DirecTV y miembros del grupo de tenedores de bonos, incluido BlackRock, muestran que las dos partes están en un punto muerto, amenazando la oferta de canje a menos de dos semanas de que expire el 29 de octubre.
Los tenedores de dos tercios de los bonos por valor deben aceptar el canje para que se cierre la fusión. Si la oferta fracasa, DirecTV puede rescindir el contrato antes del 9 de noviembre.
“Las expectativas del grupo (de tenedores de bonos), tal como se refleja en la propuesta, no representan términos que DirecTV aceptará y, además, DirecTV no tiene intención de reestructurar los términos que fueron negociados extensamente entre las partes”, dijo Ryan Preston Dahl, abogado de Ropes & Gray. en representación de DirecTV, dijo en una carta enviada el domingo a Lazard y Milbank, que asesoran a los tenedores de bonos de Dish. “El tiempo es esencial”, dijo.
Dish es una filial de EchoStar, el operador de satélites que cotiza en bolsa y controlado por Charlie Ergen. El multimillonario ha estado inmerso en una pelea con los acreedores de EchoStar y Dish, que en conjunto tienen casi 22.000 millones de dólares de deuda, durante casi un año mientras la empresa matriz se enfrenta a una posible quiebra.
Los tenedores de bonos habían demandado a EchoStar, alegando que había sacado la garantía de Dish de su alcance en una maniobra de principios de 2024.
EchoStar anunció el mes pasado una compleja reestructuración de su balance que incluyó varios intercambios de deuda, aumentos de capital y la alianza planificada entre Dish y su rival de toda la vida.
DirecTV espera que la compañía ampliada pueda desafiar a los líderes de transmisión de video como Apple, Disney y Netflix con una oferta de televisión satelital para clientes que cuidan su presupuesto. Juntos, DirecTV y Dish tendrían 18 millones de suscriptores pagos.
DirecTV insistió en que el descuento en su oferta a los tenedores de bonos era necesario para garantizar que la nueva empresa no estuviera sobreapalancada. Como parte del acuerdo, diferentes bonos de Dish recibirían descuentos de entre 7 y 40 centavos por dólar, valores de cambio que exceden los precios a los que se cotizaban antes del anuncio de la fusión.
TPG, DirecTV y BlackRock declinaron hacer comentarios. Lazard y Milbank no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Alrededor del 80 por ciento de los tenedores de bonos de Dish han formado el llamado grupo de cooperación, lo que significa que han acordado negociar un acuerdo con DirecTV como colectivo. Sin embargo, DirecTV ha alegado que algunos tenedores de bonos tienen swaps de incumplimiento crediticio y, por lo tanto, tienen un conflicto de intereses porque esos contratos de seguro les darían un pago inesperado en caso de que Dish se viera obligado a declararse en quiebra luego de una fusión cancelada.
Los acuerdos de cooperación han irritado a los prestatarios y a las firmas de capital privado, quienes alegan cada vez más que generan preocupaciones antimonopolio al restringir el libre comercio. En su carta, DirecTV alegaba que el grupo acreedor de Dish amenazaba con “suprimir la competencia entre los participantes del mercado” y estaba “limitando la capacidad (de la empresa) de reestructurarse”.
TPG en su carta dijo que aún extendería un préstamo de 2.500 millones de dólares a Dish que acordó en septiembre, independientemente del estado de la fusión.
