La solución rápida de la OPEP esconde una preocupación mayor: demasiado petróleo el año que viene

(Lucas Schifres/Bloomberg News)

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La OPEP+ ha evitado un superávit de petróleo este año al decidir limitar la producción un poco más. Pero la solución temporal no frenará el exceso de oferta que aguarda a los mercados globales en 2025.

El El grupo liderado por Arabia Saudita y Rusia decidió el 5 de septiembre retrasar dos meses los planes para restablecer la producción.luego de que el vacilante crecimiento económico en China y el creciente suministro estadounidense empujaron los precios del crudo a un mínimo de 14 meses.

Al cambiar su hoja de ruta para reactivar el suministro, el grupo probablemente haya evitado el exceso que de otro modo habrían esperado figuras importantes de la industria como Trafigura Group y la Agencia Internacional de la Energía. La caída del crudo se estabilizó brevemente.

Sin embargo, incluso si la OPEP+ sigue limitando la producción a lo largo de 2025, seguirá surgiendo un superávit en medio de un crecimiento moderado de la demanda y una creciente producción de Estados Unidos, Guyana, Brasil y Canadá, según la AIE. Los precios caerán hacia los 60 dólares por barril, predicen Citigroup Inc. y JPMorgan Chase & Co.

La caída del mercado ofrece cierto alivio a los consumidores y a los bancos centrales después de años de inflación galopante, e incluso un posible viento de cola para la campaña electoral de la vicepresidenta Kamala Harris, pero deja los precios demasiado bajos para que los saudíes y otros miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo cubran el gasto gubernamental.

“No se ve nada bien para la OPEP+ en 2025”, dijo Christof Ruehl, analista senior del Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia. “Todo el mundo estaría de acuerdo en que la oferta de los países no pertenecientes a la OPEP es lo suficientemente fuerte como para crear un superávit en el mercado. Y retener la oferta ahora para mantener altos los precios alienta eso, por supuesto”.

Las matemáticas para los mercados de crudo en 2025 son duras. El consumo mundial de petróleo aumentará en menos de un millón de barriles por día el próximo año, o aproximadamente el 1%, a medida que la recuperación pospandémica pierda fuerza y ​​la transición a los vehículos eléctricos gane fuerza, proyecta la AIE. La agencia con sede en París asesora a la mayoría de las principales economías.

China, el motor de la demanda de petróleo durante las últimas dos décadas, está mostrando un menor apetito por el producto básico. Las importaciones han disminuido al ritmo más débil en casi dos años, a medida que el crecimiento económico se enfría y los principales funcionarios de la industria prevén un abandono de los combustibles fósiles.

Según la AIE, el moderado crecimiento del consumo mundial se verá superado en más del 50% por la nueva producción proveniente de fuera de la alianza de 23 países de la OPEP+, de los cuales el 40% provendrá de Estados Unidos. Si bien el auge del gas de esquisto en el país se ha atenuado, sigue proporcionando volúmenes sustanciales de nueva oferta.

Como resultado, los inventarios mundiales de petróleo se acumularán el próximo año, comenzando con una fuerte acumulación de 1,3 millones de barriles por día durante el primer trimestre, según la AIE. En este contexto, la OPEP+ solo tiene un “margen limitado” para agregar barriles, advirtió el economista jefe de BP Plc, Spencer Dale, el mes pasado.

“La decisión de la OPEP no es decisiva”, dijo Henning Gloystein, analista de Eurasia Group. “Puede defender los precios del Brent por encima de los 70 dólares y ayudar a evitar un exceso de oferta, pero la demanda se está debilitando, especialmente en China. Veremos si la OPEP puede seguir adelante incluso con la reducción tardía del suministro”.

Las pérdidas del crudo se profundizaron el 6 de septiembre después de que la estatal Saudi Aramco redujera el precio de su crudo insignia para su principal mercado en Asia el próximo mes, otra señal de preocupación por la demanda. El Brent llegó a caer hasta un 1,8% a 71,35 dólares, el nivel más bajo desde mayo de 2023.

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En junio, cuando las perspectivas del mercado parecían más alentadoras, el cártel esbozó planes para reactivar gradualmente la producción en 2,2 millones de barriles diarios, que se había detenido durante una serie de recortes realizados desde finales de 2022. Se suponía que la recuperación comenzaría con un aumento de 180.000 barriles diarios en octubre.

Sin embargo, la coalición vaciló sobre el plan tan pronto como se anunció. Encabezados por el ministro de Energía saudí, el príncipe Abdulaziz bin Salman, los miembros insistieron repetidamente en que podrían “pausar o revertir” los aumentos si fuera necesario. Ni siquiera una crisis política en otro miembro, Libia, que cerró más del 50% de la producción, pudo tranquilizar al grupo lo suficiente como para abrir un poco los grifos.

Si la OPEP+ sigue adelante con su plan revisado —que aún recuperará 2,2 millones de barriles de producción, pero lo hará dos meses más tarde de lo planeado anteriormente— amplificará el superávit inminente en 2025.

Un nuevo retraso podría evitar esto, pero no está claro cuánto tiempo más el grupo podrá mantener la disciplina de mantener los barriles fuera del mercado.

Los Emiratos Árabes Unidos, uno de los mayores productores de la organización, han estado interesados ​​en invertir recientemente en nueva capacidad, que según Abu Dhabi ha alcanzado unos sustanciales 4,85 millones de barriles diarios, es decir, aproximadamente el 5% de los suministros mundiales.

Otros miembros, como Irak, Rusia y Kazajstán, han tenido dificultades para cumplir con los recortes que debían hacer a principios de año. Bagdad lleva mucho tiempo molesta con las cuotas de la OPEP+ mientras intenta reconstruir una economía destrozada por décadas de conflicto y sanciones, mientras que Moscú busca ingresos para financiar la guerra del presidente Vladimir Putin contra Ucrania.

A pesar de la decisión de la OPEP+ de hacer una pausa, JPMorgan y Bank of America Corp. redujeron sus previsiones para los precios del crudo. Para el líder del grupo, Arabia Saudita, el deterioro de las perspectivas amenaza con provocar problemas financieros.

Riad necesita precios cercanos a los 100 dólares por barril para financiar los planes de transformación económica del príncipe heredero Mohammed bin Salman, que abarcan ciudades futuristas y deportistas de primer nivel, según indican los datos del Fondo Monetario Internacional. El reino se ha visto obligado a reducir el gasto en proyectos emblemáticos tras una recesión económica de cuatro trimestres.

Si la estrategia de la OPEP+ sigue dando sus frutos, el grupo podría considerar una alternativa más extrema, advierten Bank of America y BNP Paribas: aumentar la producción para recuperar participación de mercado y expulsar a rivales como el gas de esquisto estadounidense. Ninguno de los dos considera que este sea el escenario más probable, pero su probabilidad puede estar aumentando.

“Uno se pregunta cuándo se acabará la paciencia de renunciar intencionalmente a cuota de mercado sin ningún retorno a la vista”, dijo Tamas Varga, analista de la correduría PVM Oil Associates Ltd.



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