Nueva York
CNN
—
El mayor peligro que ha enfrentado la economía estadounidense durante años ha sido la inflación.
Ahora, otro problema está surgiendo como una amenaza creíble en el horizonte: el desempleo.
Tal como inflación sigue enfriándose, luces amarillas están destellando en el aún fuerte mercado de trabajoLa Reserva Federal debe ahora afrontar el riesgo de cometer un error al mantener las tasas de interés demasiado altas durante demasiado tiempo.
Es por eso que algunos economistas están pidiendo a la Reserva Federal que alivie su lucha contra la inflación, antes de que las altas tasas de interés, que ha utilizado para controlar el aumento de los precios, lleven a la economía estadounidense a una recesión.
“Es hora de recortar las tasas”, dijo Joe Brusuelas, economista jefe de RSM. “La inflación está dejando de ser el principal foco de preocupación. La balanza de riesgos se inclina lentamente hacia un mayor desempleo”.
Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics, dijo que el mercado laboral está bajo tensión bajo el peso de los altos costos de financiamiento.
“El mayor peligro es un error de política: la Fed mantiene las tasas demasiado altas durante demasiado tiempo”, dijo Zandi a CNN en una entrevista telefónica. “En este momento, la Fed está dando señales de un recorte en septiembre. Creo que eso está bien, pero si esperan más tiempo, temo que se excedan”.
Incluso el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, está… reconociendo un cambio significativo en el cálculo de riesgos.
“La inflación elevada no es el único riesgo que enfrentamos”, Powell dijo a los legisladores el martes, apuntando a una disminución de la inflación y un “enfriamiento” del mercado laboral.
Para ser claros, el mercado laboral no está en absoluto implosionando.
Se siguen creando empleos a un ritmo saludable, más rápido de lo que muchos creían posible hace apenas un año.
Sin embargo, justo debajo de la superficie han comenzado a surgir grietas.
La tasa de desempleo sigue siendo históricamente baja, pero ha aumentado notablemente durante tres meses consecutivos, “una señal de que el mercado laboral puede estar cambiando”, según los economistas de KPMG.
La contratación se ha ralentizado en el sector del ocio y la hostelería, un sector clave que se sustenta en el gasto de los consumidores. El ritmo de los trabajadores que dejan sus empleos ha disminuido significativamente, al igual que la tasa de trabajadores que consiguen empleo.
Powell destacó estos cambios y dijo a los legisladores que los indicadores recientes “envían una señal bastante clara de que las condiciones del mercado laboral se han enfriado considerablemente” en los últimos dos años.
“Esta ya no es una economía sobrecalentada”, dijo Powell.
Por supuesto, eso es exactamente lo que la Fed quería lograr cuando comenzó su histórica campaña de subida de tasas.
El temor en 2022 era que el mercado laboral estuviera tan caliente que agregaría combustible al crecimiento inflacionario al rojo vivo y mantendría los precios peligrosamente altos, obligando a la Fed a iniciar una recesión solo para apagar el fuego de la inflación.
La inflación sobrecalentada y un mercado laboral históricamente sobreabundante ya no se consideran preocupaciones importantes.
La corriente El riesgo es que la Fed inyectar medicinas contra la inflación en una economía que ya no las necesita, y eso podría convertir un mercado laboral que se está enfriando en uno congelado, lo que llevaría a pérdidas de empleos.
El mercado laboral agregó 206.000 puestos en junio, según las últimas cifras del gobierno publicadas el viernes. En otras palabras, no hace demasiado calor ni demasiado frío: está “equilibrado”, dijo el presidente de la Reserva Federal el martes.
“Un mercado laboral equilibrado con tasas demasiado restrictivas por parte de la Reserva Federal no se mantendrá equilibrado por mucho tiempo”, dijo Brusuelas. “Eso significa un mayor desempleo”.
Brusuelas aclaró que eso no significa necesariamente que se avecina un aumento vertiginoso del desempleo, pero que, de todos modos, puede haber una recesión prematura si la Fed espera demasiado para recortar las tasas.
En un informe del lunes, el economista senior de KPMG, Ken Kim, señaló que la tasa de desempleo está cerca de activar la Regla Sahm, que señala que ha comenzado una recesión cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo aumenta en 0,5 puntos porcentuales o más por encima del promedio de tres meses.
Kim también señaló cómo el sector de servicios, un motor clave del crecimiento de la economía estadounidense, está mostrando repentinamente signos de debilidad.
“La inflación ya no es la preocupación predominante”, escribió Kim. “Igualmente preocupante para la Fed debería ser la posibilidad de un deterioro más agudo del mercado laboral y de la actividad económica. Un aterrizaje suave es el objetivo, pero un aterrizaje brusco se perfila como un riesgo extremo”.
Por supuesto, el alto El costo de vida sigue siendo una preocupación importante para los estadounidenses.
Aunque la tasa de inflación se ha desacelerado drásticamente desde el 9% en junio de 2022, hay un doloroso efecto de bola de nieve debido a más de dos años de fuertes aumentos de precios. Los estadounidenses están pagando mucho más por alimentos, alquiler y seguros que antes del Covid-19.
Y todavía hay riesgos en el frente inflacionario.
La guerra en Oriente Medio continúa y supone una amenaza potencial para la producción energética Lo mismo ocurre con la guerra entre Rusia y Ucrania, donde las refinerías de petróleo en el interior de Rusia han sido atacadas con drones.
Las próximas elecciones estadounidenses también generan una incertidumbre y complicaciones significativas.
A algunos economistas convencionales les preocupa que la agenda económica del expresidente Donald Trump (recortes de impuestos, medidas enérgicas contra la inmigración y aumentos de aranceles) “Reactivaría” la inflación.
Además, recortar las tasas justo antes de las elecciones estadounidenses podría hacer que la Fed sea “arrojada al caldero político, un lugar en el que no está”. “Quiero serlo”, dijo Zandi, economista de Moody’s.
Si la Reserva Federal recorta las tasas prematuramente, podría estimular la demanda de los consumidores y las empresas, lo que podría impulsar la inflación y empeorar las cosas.
Powell y sus colegas enfrentan una decisión difícil y no quieren repetir los errores del pasado.
En la década de 1970, la Reserva Federal aumentó rápidamente las tasas, pero luego… los bajaron antes de que la inflación fuera derrotada. La inflación volvió a dispararse y obligó a la Reserva Federal a tomar medidas aún más drásticas.
Más recientemente, la Reserva Federal liderada por Powell actuó con lentitud en la lucha contra la inflación y esperó demasiado para responder a los aumentos repentinos de precios porque los funcionarios (y muchos economistas) pensaban que la inflación era “transitoria” y se disiparía por sí sola.
“Tienen trastorno de estrés postraumático por lo que pasó antes”, dijo Zandi. “Cometieron un error al no aumentar las tasas lo suficientemente rápido. Ahora corren el riesgo de mantenerlas demasiado altas durante demasiado tiempo”.
