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El entusiasmo por la inteligencia artificial enmascara la debilidad de la mayor parte del sector tecnológico, con muchas empresas “todavía en recesión” tras una desaceleración que comenzó en 2022, según los inversores y el análisis de informes financieros recientes.
Masivas ganancias en el precio de las acciones de las grandes empresas que se predijo que serían las primeras beneficiarias de AIcomo Nvidia y Microsoft, ayudaron a borrar los recuerdos de un terrible 2022, cuando el Nasdaq Composite, dominado por la tecnología, cayó casi un tercio.
Sin embargo, debajo de la superficie, muchas empresas tecnológicas que no se centran en la IA han tenido dificultades para recuperar impulso.
“Cuando se analiza la tecnología más allá de la IA, no se observan grandes cambios”, afirmó Tony Kim, responsable de inversiones en tecnología de la división de renta variable fundamental de BlackRock. “Muchos (sub)sectores siguen en recesión. Lo único que ha crecido realmente ha sido la IA”.
Las áreas tecnológicas más tradicionales, como el software, la consultoría informática y la producción de equipos electrónicos para otros sectores, como la industria manufacturera y la automovilística, han afrontado dificultades, entre ellas la débil demanda y las consecuencias de la sobreexpansión y el exceso de existencias durante la pandemia del coronavirus. Algunas también han sufrido directamente el crecimiento de la IA, ya que los clientes con presupuestos limitados reorientan la inversión.
Dustin Moskovitz, cofundador de Facebook y actual director ejecutivo de Asana, resumió la semana pasada la situación de muchas empresas mientras el grupo de software empresarial reducía sus previsiones para el resto del año.
“Lo que estamos viendo en el sector tecnológico es que todavía se está deshaciendo el exceso de contrataciones y gastos que vimos al principio de la pandemia”, dijo a los analistas. “Y todo eso se combina con lo que creo que es una enorme incertidumbre en el entorno económico. Y también con el desarrollo de la IA”.
Informes financieros recientes muestran que la mayoría de las grandes empresas tecnológicas han estado creciendo más lentamente que en el pasado, mientras que muchas más pequeñas están reduciéndose activamente.
Según datos de Bloomberg, los grupos del subíndice de TI del S&P 500 aumentaron sus ingresos en un promedio del 6,9% en los últimos 12 meses, en comparación con un promedio de cinco años del 10%. Alrededor de tres cuartas partes de las empresas crecieron más lentamente que su promedio reciente.
Las ganancias por acción aumentaron un promedio del 16 por ciento en los últimos 12 meses, frente al 21 por ciento de los últimos cinco años.
La debilidad es más evidente en los índices de pequeña capitalización, donde no hay impulso de los grupos de gran capitalización. En el Russell 2000, la tecnología fue el segundo sector con peor desempeño en términos de crecimiento de ingresos en el segundo trimestre, según datos de LSEG. Los ingresos cayeron un 6,1 por ciento interanual, mientras que los beneficios bajaron un 2,8 por ciento.
“La IA generativa está enmascarando una desaceleración cíclica en muchos otros sectores clave”, dijo Ted Mortonson, estratega tecnológico de RW Baird. “Todo el mundo espera que las cosas mejoren en los próximos trimestres, aunque la esperanza no es una estrategia de inversión”.
Incluso en los subsectores que se han visto atrapados por el entusiasmo de la IA, como los semiconductores, algunas líneas de negocio han tenido dificultades. Brice Hill, director financiero del proveedor de equipos para chips Applied Materials, dijo a los analistas el mes pasado que “estamos viendo un impulso particularmente fuerte relacionado con la IA y la informática de centros de datos”, pero que había “focos de debilidad en los mercados finales de la industria y el automóvil”.
“En el sector industrial, la situación es similar en todos los ámbitos”, afirmó John Barr, gestor de cartera de Needham Funds, que ha invertido en varias empresas de semiconductores, entre ellas Applied Materials. “El crecimiento actual no es tan grande, por lo que lo que buscamos son empresas que tengan un negocio estable y que estén invirtiendo en algo nuevo”.
La exuberancia de los inversores en torno a las empresas centradas en la IA se ha desvanecido desde principios del verano, lo que llevó a muchos comentaristas a predecir una rotación prolongada de la atención de los inversores desde las acciones de las grandes tecnológicas hacia sectores como los servicios financieros y la industria.
Algunos especialistas en tecnología esperan una rotación intraindustrial similar, desde las acciones de IA más importantes hacia sectores menos queridos de la industria. Si bien pocas empresas predicen el tipo de crecimiento de tres dígitos que Nvidia Como ha informado la firma en los últimos trimestres, hay indicios de que algunas de las partes del sector tecnológico con peor desempeño están mejorando.
“Creo que estamos viendo una estabilización: las cosas han dejado de empeorar en aquellas áreas más sensibles a la macroeconomía, y si las tasas bajan, eso ayudará”, dijo Tony Wang, gerente de cartera del fondo de ciencia y tecnología de T Rowe Price.
“Creo que la idea de que la IA es lo único que funciona se ha mantenido durante los últimos dos años. No estoy seguro de que siga siendo así durante los próximos dos”.
